中国无视全球"AI恐慌交易"，投资者追逐赢家

美国市场正深陷"AI恐慌交易"，投资者纷纷抛售软件公司和财富管理公司股票，担心人工智能的快速发展将侵蚀现有商业模式。。在中国，投资者则追逐着那些被视为赢家的公司，他们被AI的增长前景及其为终端用户节省成本的潜力所吸引，MiniMax Group Inc。和知识图谱科技有限公司等本土企业成为投资宠儿。。中国企业正乘着光环效应扶摇直上，AI先锋企业的新一轮私募融资指向不断攀升的估值，分析师认为中国AI企业估值仍有上升空间，但部分市场观察人士警告称，这种重估可能难以持续。

美国市场正深陷"AI恐慌交易"之中，投资者纷纷抛售软件公司和财富管理机构的股票，担心人工智能的飞速发展将侵蚀现有商业模式。而在中国，市场情绪则乐观得多。投资者并未担忧行业颠覆，反而追逐那些被视为赢家的企业，被AI的增长前景及其为终端用户降低成本的潜力所吸引。推出新模型或升级现有产品的本土企业备受投资者青睐。MiniMax(稀宇科技)与知识图谱科技股份有限公司(更广为人知的名字是智谱AI)成为最瞩目的案例，其股价在二月均实现翻倍上涨。包括摩根士丹利在内的华尔街投行给出的看涨评级"中国相对而言没有受到人工智能恐慌交易的影响，因为市场仍聚焦于AI能带来哪些助力，而非它将如何冲击现有企业，"盛宝资本市场驻新

加坡首席投资策略师 Charu Chanana表示。"在美国，市场担忧丰厚利润池会因竞争而流失，而中国仍处于渗透阶段。"

投资者关注点出现分化的一个关键原因在于中国竞争格局相对封闭，监管限制和地缘政治紧张局势制约了外资AI相关企业的参与。"中国市场参与者与全球投资者的分歧反映出中国AI生态在结构上的独特性，"Allspring Global Investments驻新加坡投资组合经理Gary Tan指出。海外大语言模型"进入国内市场的渠道有限，这为本土模型开发商提供了广阔的发展空间。"MiniMax和智谱AI之所以赢得投资者青睐，还因为全球范围内构建 LLMs的上市公司稀缺。这两只股票均于1月在香港上市，智谱股价迄今已上涨524%,MiniMax股价则攀升了488%。而被视为该领域先驱的OpenAI Inc。和Anthropic均未上市。其他近期上市的中国AI相关股票也在本轮涨势中表现亮眼。在芯片设计公司中，上海壁仞科技股份有限公司自1月2日上市以来股价涨幅超80%，而澜起科技股份有限公司自2月9日上市以来股价飙升逾98%中国企业还受益于光环效应，两家行业先驱的最新私募融资轮次显示其估值持续攀升--OpenAI正以可能超过8500亿美元的估值筹集逾1000亿美元新资金，而Anthropc本月早些时候以3800亿美元估值融资300亿美元。包括李裕生在内的杰富瑞金融集团分析师在2月13日的报告中指出，新模型和融资数据助推了估值重估。"中国AI企业的估值仍有上行空间。"阅读更多：中国AI 初创企业月之暗面瞄准100亿美元估值目标部分市场观察人士警告称，若盈利增长无法跟上投资者的乐观预期，此次估值重估可能难以持续。同时存在一种担忧：在聚焦AI领军企业的过程中，投资者或许忽视了一个更为严峻的现实--颠覆性风险可能

重燃的热潮当前阶段，中国投资者将每一项AI新进展视为双重催化剂：既推动技术开发者，也赋能新工具使用者。近期抖音母公司字节跳动推出的视频生成应用引发影视传媒股集体飙升。智谱近期发布了其LLM的最新版本GLM-5。该模型在基准测试平台 Artificial Analvsis上超越了几周前亮相的月之暗面竞品，登顶全球开源模型榜首。根据杰富瑞的报告，这是中国AI实验室迄今取得的最高排名。部分兴奋情绪与 DeepSeek有关，这家公司曾引发全球对中国快速崛起的人工智能产业的狂热追捧。该公司预计很快将发布新一代模型，或将推动整个行业的发展。Chart 1- intelligence Score of Leading Al Labs' Models

智谱的GLM-5模型表现将中国AI 模型性能排名推至历史新高。来源：Artificial Analysis, Jefferies Financial Group Inc.市场同时预期，以深度求索等企业为代表的中国AI模型具备成本竞争优势，可能加速用户采用进程。摩根士丹利，杰富瑞和瑞银集团已对MiniMax开启覆盖并给予买入评级。摩根士丹利预测该公司到2027年营收可能达到约7亿美元，意味着未来两年内或有高达十倍的增长空间。"近期中国AI模型的发布重新点燃了市场对基础模型领军企业的兴趣，摩根士丹利对MiniMax的覆盖报告及其激进的营收预测强化了这一叙事逻辑，"Global XManagement投资策略师Billy Leung表示，"资金正在向纯AI概念股轮动，而阿里巴巴和腾讯等多元化平台则出现部分获利了结。"