东方财富在A股被称为"券茅"。它的基本面到底有多硬，能被拿来和茅台比较？东方财富到底是一家什么样的公司？很多人觉得东方财富和中信证券这些传统的券商做的是同样的生意，但他们的商业模式完全不一样。传统券商是先拿牌照，在线下开门店招客户经理，到处拉人开户，获客成本很高，一个有效获客成本可能要几百上千块钱。但东方财富走的是完全相反的路子：先涨流量再拿牌照变现。2005年它先上线了东方财富网，后来又做了股吧，免费给所有股民提供行情资讯交流的平台，一下子就成了国内最大的股民聚集地。就靠这一招，它攒下了海量的个人投资者用户，而且全是精准的炒股人群，这就是它的护城河。2012年，它拿到了基金代销牌照，推出了天天基金网，把这些炒股的用户转化成买基金的用户，正式开始了金融变现。2015年是它最关键的一年，它收购了西藏同信证券，拿到了券商全牌照，可以名正言顺地做股票开户的业务，完成了资讯-流量-交易-理财的全闭环。东方财富的获客成本只有传统券商的零头，最低的时候一个开户用户的获客成本还不到30块钱。现在它的东方财富APP月活用户有4200万，是传统头部券商APP的十倍还多，线上股票交易的市场占有率稳居全行业第一，整体经纪业务市场占有率已经排到了全行业第三。它新增的开户用户里有80%都是30岁以下的年轻股民，直接抓住了A股未来的核心群体。它的公募基金代销渠道天天基金网是和支付宝平起平坐的双巨头，你在支付宝上能买到的基金在天天基金网上基本都能买得到。但是客观地说，它的短板也非常明显：第一，它接近80%的收入和利润都来自证券经纪和融资融券业务，说白了就是靠股民炒股的佣金和借钱炒股的利息吃饭。A股行情好，成交量大，它的业绩就好；行情不好，成交量低迷，它的业绩就会差一点。第二，机构业务几乎为零。中信中金这些头部券商赚的是企业IPO、并购重组、机构资管的钱，这些业务不受牛熊影响，能稳定赚钱。而东方财富的机构客户占比不到10%，投行资管业务基本没什么存在感，全靠散户在吃饭。东方财富的盈利能力倒是厉害的离谱。2025年前三季度，它的销售毛利率是84%，净利率是78%。整个券商行业的平均净利率也就25%左右，传统头部券商也就30%到40%。就连贵州茅台的净利率也只有50%多，它的净利率比茅台还高了快30个百分点。每100块钱的收入里面就能净赚近80块钱。为什么它能有这么强的赚钱能力呢？因为它是纯线上的轻资产模式，没有线下几百家门店的租金，也不用养几千个客户经理。它是A股公认的牛市旗手。2024年A股震荡，它全年赚了95个亿。2025年A股行情回暖成交量上来了，前三季度它就赚了90个亿，同比涨了50%，仅三季度的利润就快赶上2024年全年了。东方财富的分红也很少，每年只拿出10%的净利润来分红，股息率常年在2%左右，主要因为资本金的监管要求和融资融券的业务结构导致的。