美股牛市是否面临终结风险，这事儿真不好说，但风险信号确实不少。 这轮牛市的三大支柱——美联储降息、企业盈利增长和AI红利都有点摇摇欲坠。2025年美联储降了3次息，可长端美债收益率没降，降息对股市刺激效果打折。企业盈利虽在2025年四季度同比增长13.2%，但后续增长在高利率和贸易压力下难度大，还过度依赖AI。而且市场对AI容忍度降低，软件股、英伟达股价的表现就是例子。 美股估值也处于历史高位，标普500的席勒周期调整市盈率接近40倍。一旦牛市终结，全球股市大概率跟着震荡，之前美股下跌就导致亚太和欧洲股市低开。所以，美股牛市确实处在高风险调整期。