[红包][红包]【天风电子】存储：价格中枢上移驱动利润修复，关注国产模组位阶进阶 [烟花] 核心观点：涨价延续，板块进入盈利质量验证期 1️⃣ 价格端：原厂议价能力增强，合约价补涨动能充足 • ✅ 原厂推涨： 三星计划Q2大幅上调NAND Flash报价，“利润收复”的确定性意图。 • ✅ 大缺货持续： 受AI算力需求驱动，HBM对常规DRAM产能的挤压效应持续显现（产能消耗约为普通DRAM的3倍以上），直接推升DDR5及服务器存储产品的全年价格水位。 • ✅ 现货与合约共振： 现货价格节后持续走高，Q2合约价预期涨幅具备超预期空间。 2️⃣ 业绩端：库存利差叠加量价齐升，利润端弹性显著释放 • ✅ 盈利验证： 佰维存储1-2月经营数据（归母净利润15-18亿元）验证了行业景气度向利润端的传导路径。 • ✅ 标杆效应： 参考威刚等模组厂净利率水平，在当前低价库存与高价销售的“剪刀差”环境下，产业链中游正迎来显著的业绩增厚。 • ✅ 增长信心： 德明利最新股权激励计划给出了明确的营收增长底线，反映出核心标的对存储大周期持续性的底层信心。 3️⃣ 逻辑端：国产模组进入旗舰机主链路，企业级存储收入提升 • ✅ 产品位阶提升：国产模组厂（江波龙、佰维等）加速渗透头部品牌的旗舰机型供应链，产品结构由中低端向高端持续进阶。 • ✅ 企业级存储：企业级存储相关固态硬盘+内存条收入近年倍增，卡位AI产业链。 📅 本周重要催化： • 美光财报（3.19）： 关注其对下一季度指引的修整及资本开支变化。 • NVIDIA GTC： 关注LPU及高性能存储方案对产业链的技术拉动。 🚀 建议关注标的： 模组/分销：德明利、 江波龙、佰维存储、朗科科技、香农芯创、协创数据、中电港等 存储设计：兆易创新、澜起科技、普冉股份、北京君正、聚辰股份、东芯股份、联芸科技等