📝美光财报解读：惊艳业绩与股价下跌的矛盾分析 💬这份财报表现堪称惊艳。 💬全天下来，人们都说我的调查结果太保守了（过去一周一直有这样的反馈，对此我并无异议），但有些人分享的预期确实比我预想的要高（有人告诉我模型预测 F3Q 每股收益为 20 美元）。 💬美光在指引中达到了部分人士 F3Q 每股收益模型中的最高盈利数字，这表明即使是我交谈过的最乐观的人士也不得不调高他们的预期。 📉股价下跌原因解析 ❓那么股价为何下跌？ 💬初步反馈显示： 💬1）持仓水平极高（这一点我之前已指出 —— 这是我们最拥挤的多头头寸之一）； 💬2）利润率已成为问题 / 情况难以进一步改善； 💬3）2027 财年资本支出指引环比再增 25%（至 250 亿美元）； 💬但关于最后一点，这些支出似乎仅针对过去三个月内已宣布的项目（即本应已被市场预期）。 ✨本次演示中的核心亮点 💡"我们坚信美光是人工智能最大的受益者和赋能者之一…… 人工智能不仅提升了内存需求，更从根本上将内存重塑为 AI 时代具有决定性意义的战略资产。" 💡"我们持续与客户推进战略客户协议（SCA）—— 这类协议与此前的长期协议（LTA）不同，通过多年期具体承诺为我们的商业模式带来更强的能见度和稳定性。" 💡"我们很高兴已签署首份五年期 SCA。" 💡"我们继续预计 DRAM 和 NAND 的供需状况在 2026 年之后仍将保持紧张。" 💡预计 2026 年 DRAM 位元增长率在 20% 出头，NAND 约 20%。 💡部分行业的 NAND 产能正转向 DRAM。 💡供应计划与目前已知情况相比基本未变，尽管他们将 2026 财年资本支出从 200 亿美元增至 250 亿美元；但这似乎与先前公布的项目有关。 💡2027 财年资本支出现已宣布为 "大幅增加，以支持 HBM 和 DRAM 相关投资。" 💡"我们在提升行业领先的 1γ DRAM 和 G9 NAND 技术节点方面进展顺利。" 💡"我们计划在 1δ DRAM 节点上采用最新一代 EUV 工具，以增加极紫外光刻技术的应用。"