我说3.9元左右的民生银行并不像它表面上看起来低估值那样值得投资，有位朋友一定要跟我争论民生价值很高，核心逻辑无非就是民生银行那12块多的净资产。 就在前几周，我其实写过，即使你用3折4折净资产的价格买到了一家银行的股权，你根本无法将其按Book Value变现的问题，所以这也是某种程度上的另一种“低估值陷阱”。今天我尝试用另一个角度再讲一下这个逻辑，帮助大家明白。 这位朋友，既然这么看好民生银行，价值12元多，是真金白银的资产，那么我就吃点亏，我去市场上买100万股民生银行，然后我仅以8元每股的价钱卖给这位朋友（假设中证登直接支持这笔股权划转）。那么对于这位朋友而言，他每股享受到了4元多相对真实资产的“便宜”，按理他应该毫不犹豫就答应。但是现实中，真的会有人要这个价格的民生银行吗？！显然不会，这其中的道理就是我一直提示大家的可变现价格与净资产价格之间的巨大差异。