巴菲特的导师格雷厄姆在晚年曾深刻反思自己的投资生涯，得出一句震撼无数投资者的结论：重仓一只好股赚200倍，抵得过20年分散投资、千挑万选。选对一只真正优质的公司，远比一辈子在无数标的中东挑西选更有价值。 格雷厄姆口中这段传奇经历，发生在1948年。当时他与搭档杰罗姆·纽曼共同管理着私募基金，在大量备选标的里，他们格外看好GEICO保险公司。这家公司当时股价相对于每股净资产和盈利水平被极度低估，同时两人对保险行业长期稳健的商业模式与发展前景抱有强烈信心，于是果断将基金20%的资金集中重仓押注在这一只股票上。 这一决策，成为格雷厄姆整个投资生涯中最经典、回报率最高的一笔。买入之后，GEICO业绩持续释放，股价开启了漫长而强劲的上涨趋势，短短8年时间，这只股票就为基金带来了惊人的200倍收益。即便后期股价早已大幅超越他原本用资产价值测算的“合理估值区间”，格雷厄姆也没有急于获利了结，而是把GEICO视作可长期托付的“家族企业”般坚定持有。 更具讽刺意味也更值得深思的是，这单重仓带来的利润，竟然远超格雷厄姆与纽曼过去20年间，通过分散投资、精挑细选所累积的全部盈利总和。在那漫长的20年里，他们恪守经典价值投资思路，耗费大量时间精力深度调研、逐页分析财报、反复权衡买卖点，在无数烟蒂股中精挑细选，做出的投资决策不计其数，可最终整体收益，竟还不如重仓一只优质成长股的零头。 这段经历也深刻影响了后来的巴菲特，使其从纯粹的烟蒂投资逐步转向以优质企业为伴的长期持有之路，最终成就了伯克希尔·哈撒韦的投资神话。