小米的未来五年，会继续保持高增长

2025年小米交出了一份历史最好的成绩单：营收4573亿元，同比增长25%；经调整净利润392亿元，同比大增43.8%。汽车业务首次突破千亿，年度经营收益转正。

但很多人问：手机业务增长放缓了，小米还能涨吗？这个问题的答案，恰恰藏在这份财报的结构里。

手机业务确实在承压。 2025年智能手机收入1864亿元，同比微降2.8%，受存储成本上涨影响，毛利率被压缩到8.3%。但小米手机出货量连续五年稳居全球前三，国内市占率升至16.6%，排第二。基本盘，没有丢。真正的看点，在其他两条线上。

家电业务，正在从“代工”走向“自造”。

2025年IoT收入1232亿元，同比增长18.3%，智能大家电增速超23%。更关键的是，10月28日，小米武汉智能家电工厂正式投产，一期聚焦空调，每6.5秒下线一台高端空调，关键部件100%AI视觉质检。卢伟冰放话：未来五年空调业务进入市场前二，大家电冲刺千亿规模。从代工到自研自造，这条路小米在手机、汽车上已经验证过。家电，正在复制。

汽车业务，国内站稳，出海在即。

2025年汽车交付41.1万辆，收入1061亿元，毛利率24.3%，年度经营收益首次转正。新一代SU7上市34分钟锁单1.5万台，3天突破3万台。

更大的想象空间在海外。2027年，小米汽车将正式进军欧洲，首批目标德国、法国、挪威。已在慕尼黑建海外研发中心，投资3亿欧元，正计划在波兰建KD工厂规避关税。国内卖20多万的SU7，欧洲定价约4.2万欧元（约32.5万元）。如果海外销量超预期，整个公司的营收和盈利将再上一个台阶。

AI，是潜伏的第四条线。

2025年研发投入331亿元，接近全年利润。未来三年，AI领域投入至少600亿元。MiMo-V2-Pro大模型已在全球API平台OpenRouter拿下周Token消耗量第一。手机端“龙虾”miclaw开启封测，人形机器人已进入汽车工厂“实习”。

所以现在看小米，不能只看手机。

2025年手机业务占营收比重已从52%降到40.8%，汽车占比从9%升到23.2%，IoT占比稳定在27%左右。增长结构已经完成切换——手机稳住基本盘，汽车和家电提供增量，AI埋下未来。如果说未来营收到了7000-8000亿元，经调整净利润突破500亿元。那个时候的小米股价应该在哪一个合理范围？