【PPI】3月PPI同比时隔41个月转正，本轮PPI回升以“内需偏弱、外需受地缘扰动”为特征。本轮PPI负增长41个月，介于1996-1999年（31个月）、2012-2016年（54个月）之间，属于长周期通缩后的阶段性修复。PPI与工业企业利润、A股盈利周期高度同步。
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【CPI】3月CPI同比1.0%（前值1.3%），环比-0.7%，呈现“能源涨、食品落、服务弱”格局。
【能源】国际油价受中东冲突大幅上行（布伦特原油3月均价99.6美元/桶，环比+43.6%），CPI汽油价格环比+11.1%，拉动CPI环比约0.31个百分点。
【食品】春节后供给增加、需求回落，环比-2.7%，拖累CPI环比约0.48个百分点；鲜菜、鲜果、猪肉等品类普跌，为主要拖累项。
【核心CPI】环比由+0.7%大幅降至-0.7%，服务CPI环比-1.1%，上月受到春节因素影响较大。
【PPI】PPI同比0.5%（前值-0.9%），结束连续41个月负增长；环比+1.0%，连续6个月环比上涨，涨幅扩大0.6个百分点，为48个月以来最高。
国际油价带动，石油天然气开采业环比+15.8%、石油煤炭加工+5.8%、化学原料制造+3.6%，为PPI环比扩大主因。
【传导链条】
PPI→CPI传导，上游成本能否顺畅传导至终端消费，油价等输入型冲击先作用于上中游，终端传导仍待验证。
盈利向中下游扩散，中下游能否顺利转嫁成本、盈利改善。若上游涨价传导不畅，中下游利润或被挤压。
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宏观在左，交易在右，资本永不眠！