扣非净利大增34%，6万卡集群背后的财务信号值得细品

就在6万卡集群投用的同时，曙光也一并发了年报和季报。多家重量级媒体密集报道，但结合圆桌论坛上中信证券杨泽原的观点来看，一个清晰的信号浮现：AI for Science产业的爆发，正在从根本上改变算力公司的盈利质量与估值逻辑。

先看财务数据。2025年全年，公司营收149.64亿元，同比增长13.81%；归母净利润21.76亿元，同比增长13.87%；扣非净利润18.38亿元，同比大幅增长33.97%。值得注意的是，政府补助从约5.29亿元降到了约2.69亿元。正如杨泽原在圆桌论坛上所言：“AI4S产业天花板非常高，且下游客户如生物制药、新材料等产值规模巨大。”曙光的盈利质量改善，恰恰印证了其主业正在深度切入这些高价值赛道。

再看一季报，2026年Q1营收30.72亿元，同比增长18.8%；扣非净利润1.69亿元，同比大增57.77%。业绩增速正是这一产业趋势的直接体现。对投资者而言，未来真正值得关注的指标，或许不再是硬件卖了多少，而是算力服务的订阅收入何时跑出规模。

估值 算力服务 投资逻辑 国内最大科学智能计算集群在郑州发布