当油价因涉及伊朗的地缘政治冲突以及中东局势的持续紧张而飙升时，会直接推升全球的通胀预期。

很多市场参与者会条件反射地认为，高通胀会迫使央行（尤其是美联储）维持高利率甚至继续加息。在这种预期下，“黄金没有现金流（不产生利息）”的传统论调就会浮出水面，导致资金短期内流向高息美元资产。

但这个论调在极端通胀或滞胀环境下是有缺陷的。如果通胀水平过于顽固，或者央行受制于高企的政府债务和经济衰退压力，无法将利率提高到能跑赢通胀的水平，那么实际收益率就会跌入负值。在负实际收益率的环境下，持有法币和债券实际上是在被隐性征税。此时，黄金“不生息”的特点就不再是劣势，它作为终极保值资产的抗通胀属性会被彻底激活。

地缘政治的紧张局势已经不再是短期的黑天鹅，而是演变成了长期的结构性转变。

过去几年，美元被日益武器化，极大地触动了新兴市场的神经。近年来全球央行（尤其是中国、俄罗斯、印度等新兴经济体）的黄金净购买量屡创新高。对于这些国家来说，增持黄金已经不再仅仅是为了在投资组合中对冲风险，而是出于国家金融安全的考量。黄金是唯一一种不依赖任何第三方信用、没有交易对手风险、且无法被轻易冻结的储备资产。

短期内，金价可能偶尔会受到美联储利率预期波动的干扰；但从长远来看，地缘政治的长期对抗、极具粘性的通胀压力（由高油价和供应链重组引发），以及新兴经济体去美元化进程，都在为黄金构筑一个极其坚实的底层支撑。当前的世界格局对黄金基本面来说，是一个长期的利好环境。