沪硅产业业绩垃圾为什么快速企稳回升？

沪硅这份成绩单，确实是标准的"业绩暴雷"：全年亏损15.08亿，营收37.16亿同比增速只有个位数，负毛利还持续扩大。按常理，这种财报不说跌停，起码也得跌几天。但它偏偏不但没跌，还稳稳当当地从3月的低点一路修复，5月6日一度大涨8.35%。

业绩差，但有玄机。 年报图上看营收逐季攀升：Q1 8.02亿→Q2 8.96亿→Q3 9.44亿→Q4 10.75亿，Q4是全年最高点。进入2026年更猛，Q1营收10.84亿，同比暴增35.22%。2025年300mm硅片销量同比增长约27%，产能85万片/月。这哪里是"要死不活"？分明是——卖得越来越好，但亏得也越来越多。亏在哪？毛利率持续为负且下滑，四季度单季毛利率甚至低至-22.90%。收入在涨，利润在亏，问题出在"价格战"：全球硅片出货面积去年前三季度同比增长5.8%，但销售额却同比下降1.2%，典型的"量增价减"；叠加公司上海太原两地大硅片产能持续扩张，固定成本和折旧先砸进去了，但价格还没涨回来，"钱先烧了"。中金公司一针见血：这是"扩产前置影响当期利润"，不是基本盘垮了，亏的是"为扩张提前付出的成本"。

为什么涨？——市场在翻你的长期牌。 当下游需求已经确认拐点，上游中低端产品价格战还在胶着，但资金知道，一旦价格拐点到来，营收增长和毛利率修复将会形成双击。北向资金从2026年Q1开始持续增持，持股数较上季末增加3.00%。4月30日到5月6日，股价从20元左右一路拉到22.33元，五日涨幅可观。机构参与度为42.30%，已进入"完全控盘"状态，最近20日主力成本19.99元。4月22日，东兴证券发布研报，维持"增持"评级；5月1日，中金公司大幅上调目标价47%至23元，直言"行业已步入触底上行期"。

长江存储一季度营收破200亿同比翻倍，NAND全球份额站稳10%，已在紧急扩建两座新工厂，总产能将翻倍。到2028年中国将独占47座新增晶圆厂，超过亚洲一半；22至40nm制程节点中国产能占比将从25%提升至42%。下游晶圆厂疯狂扩产，上游硅片国产替代是刚性需求，行情摆在明面上，资金当然敢在业绩表难看的时候上车。

沪硅的营收在加速，下游在放量，价格修复尚无时间表，但大方向已锁——即便中低端"价格战"还要打一阵子，但公司85万片/月的产能底座和12英寸硅片27%的销量增速决定了，只要价格拐点来临，修复斜率会陡峭得多。2026年Q1负毛利从-17.06%收窄到-11.85%，已经是一个验证信号。当前正处于"周期筑底、结构升级"的关键期。

沪硅这份业绩表，是该跌；能止跌企稳，是因为"价格战"最坏的时间段可能正在过去，翻盘的时间窗口，已经在路上了。正如索罗斯所说："世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。沪硅目前的价格，对一家产能85万片/月、高速增长、下游需求确定性极强的国产硅片龙头来说，你说呢？莞哥投资在线