中矿资源股东大会纪要
中矿资源(SZ002738) 近日股东大会释放关键信号：津巴布韦锂矿出口政策明朗、物流恢复畅通，锂盐产销与成本控制双优，铜、锗、铯铷等第二增长曲线加速落地，全球资源并购全面提速，基本面持续向好。
津巴布韦“禁运”为市场误读，实行动态配额制，核心旨在打击走私。公司首批20万吨锂精矿出口配额已获批，当前正办理缴税打款手续，预计近日启运，6月底首批或可到港，海运周期40-50天。全年精矿发运无忧，政府将依据企业产能、库存动态审批配额，保障合规企业正常出口，为锂盐生产筑牢原料根基。
锂盐业务量价齐升，成本优势持续巩固。2026年锂盐产销指引5.5-6.0万吨，津巴矿山满产年产60-70万吨精矿，矿端供应充足，完全覆盖盐端需求。目前精矿回国单吨完全成本约8万元（含税费及分摊），直接生产成本仅5-6万元。为对冲重税影响，津巴布韦10万吨硫酸锂项目6月动工、明年中投产，投产后单吨成本有望降至7万元，进一步强化成本壁垒。
第二增长曲线多点开花，贡献增量明确。铯铷业务基本盘稳固，Q1毛利达2.2亿元，今年提价约10%，钙钛矿等新需求打开长期空间；赞比亚铜矿7月投产，年内预计贡献1万吨铜金属量，明年将实现量产盈利；锗镓项目推进二期建设，明年中投产以破解工艺瓶颈，达产后产能将超30吨，战略价值凸显。
资本开支战略优化，全球并购加速落地。鉴于津巴布韦资源民族主义风险上升，公司暂缓Tanco矿高成本扩产，转而聚焦赞比亚、博茨瓦纳及南美（巴西、秘鲁等）优质矿权并购。管理层明确年内硬指标：落地1-2个新并购项目（1个锂+1个铜/小金属），目前8个海外勘探项目同步推进，优先收购中后期成熟项目，缩短投产周期。
市场层面，公司判断未来两年碳酸锂价格中枢维持15万元以上高位，行业成本上移支撑价格底部。销售结构长单、散单各占50%，价格上行期灵活侧重散单，最大化盈利空间。整体而言，中矿资源锂主业稳健、成本优势突出，新增长曲线清晰，全球资源布局分散风险，成长确定性持续增强。