芒格谈想要实现理想化的高复利，不如学会降低预期

2019年2月14日每日期刊股东会芒格谈想要实现理想化的高复利，不如学会降低预期伯克希尔与《商界局外人》中的八家公司股东：威廉·桑代克(William Thorndike)在《商界局外人》(Outsiders)一书中讲述了八位首席执行官的故事，其中包括巴菲特先生和墨菲先生，他们都取得了超越标普500指数和同行的表现。请问您或者伯克希尔是否投资了其他六家公司？如果没投资，为什么？这个问题我答不上来，我不知道其他六家公司是哪六家。这么说吧，总的来说，投资越来越难做，找到值得投资的新生意很困难，我们只好稳坐钓鱼台，把自己手里的好生意拿住了。现在很难找到值得投资的新公司。上一次，我们收购了一家经营卡车服务区的公司。此后，我们一直没进行过大规模收购。假如你也觉得在当下的环境中投资很难，那咱们是同病相怜。股东：我想再请教您一下，我在读威廉·桑代克那本书时遇到的问题。我知道那八家公司是哪几家了。它们是通用动力、伯克希尔·哈撒韦、华盛顿邮报、TCI、大都会通信公司、特利丹、通用影业(General Cinema)以及罗森普瑞纳公司(Ralston Purina)。我知道伯克希尔·哈撒韦投资了其中的华盛顿邮报、大都会通信公司，也投资过约翰·马龙(John Malone)的TCI公司，但是为什么没投资通用动力、特利丹、通用影业、罗森普瑞纳呢？实际上，我们投资过通用动力很长时间，赚了很多钱。当年，国防业务收缩以后，别的公司不愿意做了，只有通用动力还在坚持，它的产品价格越卖越高。沃伦观察到了这个现象，我们大量买入通用动力，赚了一大笔。我们很敬佩特利丹公司的创始人亨利·辛格尔顿，他是个天才。可惜，我们虽然敬佩辛格尔顿，却没有投资他的公司。我们错过了许多机会，特利丹是其中之一。小型银行有机会，追求高复利不如降低预期股东：我的问题是关于小型银行的。除了那些大型银行，包括全国性银行和大型地方性银行，美国还有250多家资产规模在10亿美元以上的小型银行。我的问题是，您觉得这是个狩猎的好地方吗？从价值投资的原则出发，能从中找到一两个好公司吗？你自己已经给出答案了，答案是肯定的。股东：我的问题是关于长期利率和复利的。过去几年，利率一直很低，很难找到能实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资，请问能够以高复利长期投资的机会在哪里？你问我如何实现理想化的高复利，我的建议是，降低你的预期。我觉得，在未来的一段时间里，投资应该很难做。降低预期，让预期符合实际，这对你有好处，你不至于做傻事。据说，从史上最严重的那场大萧条到现在，不计算通货膨胀，投资股票指数的年收益率是10%。扣除通货膨胀的影响，还剩7%左右。在这么长的时间里，7%和10%能拉开巨大的差距。我们就算实际收益率是每年7%吧。取得这个收益率的时机非常完美，恰好是在大萧条之后开始，并且经历了人类历史上最繁荣的时期。从现在开始做投资，实际收益率很可能只有3%或2%。未来人们投资的年收益率是5%，通货膨胀是3%，这样的情况完全可能出现。真出现了这种情况，正确的心态是告诉自己：“即使出现了这种情况，我也能活得很好。”就生活条件而言，我们这些老年人生活的那个年代，哪能和你们将来生活的年代比，你们还有什么不知足的？除了正确的心态，如果将来投资更难了，你们应该用什么样的实际行动来应对呢？答案很简单，难度提高了，你们应该更努力。可能你们努力了一辈子，最后的收益率超过了5%，得到的收益率是6%，你们应该感到高兴才对。想轻松赚大钱的话，去找“财经名嘴”吉姆·克莱默吧。

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