【兴证策略】对比科网泡沫，本轮 AI 行情走到哪儿了？

我们对比了 2022 年底 Ch­a­t­G­PT 发布后与 94 年底 Ne­t­s­c­a­pe 发布后的纳指走势，本轮全球 AI 行情与科网泡沫相比，无论涨幅、斜率与节奏都有诸多相似之处。

对比来看，本轮 AI 行情在时间维度上对应科网泡沫阶段的 1998 年 6 月（66% 的进程），空间上完成了 24% 的涨幅。

一句话总结科网泡沫时期的纳斯达克行情，就是分母端（流动性、风险偏好）的冲击往往创造买点，而分子端（盈利、产业趋势）则决定了最终的终点：

科网泡沫行情过程中，也曾出现诸多与当下相似的担忧，包括市场 “非理性繁荣”、美联储政策收紧等，但仅对行情形成短期扰动，并没有造成一段大的产业趋势行情的终结，背后核心在于产业的景气趋势依然能够得到验证。最后科网泡沫在 2000 年 3-4 月的破灭，本质上还是新一轮财报披露验证龙头业绩低于预期后，产业景气难以维持的确认。