小米刚刚公布了26年第一季度财报，总营收991亿，经调整净利润60.7亿元（归母净利润47.23亿元）。

卷卷还是重点看下汽车业务，小米智能电动汽车及AI创新业务总收入199亿元，其中整车收入190亿元，单车均价23.5万元，汽车平均毛利率20.1%，当季交付新车80856台，同比增长6.6%，环比2025Q4的14.5万台下降44.2%。

单纯看数据，不算好——收入同比微增6.9%，但环比近乎腰斩，而且汽车业务加AI出现31亿元经营亏损（即使算上AI投入，亏损大头依然是整车业务）。

但这也是小米的主动选择，核心原因有三：一是1月主动停售老SU7，留下了两个多月的产品真空期；二是新SU7 3月19日发布后处于产能爬坡阶段，交付量有限；三是购置税补贴直接扣减收入，叠加电池、芯片等外部零部件涨价，双重挤压毛利。

这说明小米汽车只是阶段性低谷而非长期恶化——老SU7退市+新SU7爬坡+成本上行+补贴影响，是短期切换期的正常波动，不是基本面出了问题。

新一代SU7表现亮眼，上市48天（截至5月6日）锁单超8万台，4月底交付已超2.6万辆；5月21日YU7标准版和GT正式上市，标准版23.35万起拉低入门门槛，GT版38.99万起冲击高端，两款新车都将驱动小米汽车在二三季度强势反弹。

关键是，卢总在财报沟通中再次强调：全年小米汽车55万台交付目标不变，并明确正在路测的新车不叫“YU9”，而是一款大型SUV，有非常多的创新，对今年内上市的销售非常有信心……

所以，好戏还在后头呢，别急！

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