小米股价自2025年6月创出61.45港元的历史高点后一路下行，如今已跌破28港元，市值较高点蒸发超7000亿港元，雷军去年在40港元左右价位增持，目前账面浮亏已超三成。尽管小米接连加码回购，累计投入已超百亿港元，此番更是抛出200亿港元的史上最大回购计划，但仍未能止住股价跌势。大额回购虽能短暂托住情绪，却无法改变短期业绩下行的趋势，主业承压叠加持续烧钱投入新赛道，市场对小米长期增长的疑虑仍未消散。