A股还在涨，机构却悄悄撤了，散户账户先凉了

从5月14日到25日这段时间，全球股市整体向上走，美股科技股带头上涨，美光科技股价攀升接近20%，三星和SK海力士合计也涨了超过19%，日本、韩国和台湾的主要股指都创出新高，但A股走势相反，上证指数下跌约5%，中证2000指数跌幅更超过10%，这个下跌幅度与今年3月美伊冲突期间的情况相似，更值得注意的是，AI算力相关板块如CPO、先进封装和存储芯片在全球需求旺盛的背景下，A股市场却在5月下旬出现集中抛售。



这波下跌不是一天形成的，分了三轮来走，第一轮从5月14号到19号，主要是内资机构自己在卖，他们4月底到5月初还在加仓，到了5月8号就开始慢慢减，15号那天出现一根中阴线，算是正式套现了，没有外部力量影响，就是赚够了想离场。第二轮发生在5月22号周四，外资突然加大了卖出动作，证监会最近在查非法跨境证券活动，一些外资账户不得不赶紧处理持仓，结果被动地卖股票，量化程序一看到价格跌了，就自动跟着砸盘，散户一看情况不对，也马上跟着卖，造成了一连串的踩踏效应。第三轮是从26号到27号，机构明确表示要退出抱团股，主动基金把AI算力的核心板块——比如CPO、锂电池和先进封装——全都减持了，连带机器人、PCB、电容电阻这些也跟着一起抛售，被动基金更直接，把中证2000的ETF全部撤出，转头去买中证500的ETF，结果大盘股还能稳住，小票就直接崩盘了。



问题在于全球科技股还没达到产能高峰，存储芯片要到2027年底才能完全投产，基本面依然向好，外资仍在不断买入，但A股这边机构担心利润减少，选择提前卖出，美股在过去十年中即使短期波动大，趋势也没有中断，因为机构持有时间更长，由外资主导，还有做空机制能缓解恐慌，A股则不同，散户占了绝大多数，机构自身也承受不住压力，业绩考核每个季度都要看排名，客户可能随时撤资，只能进行短线操作，这就导致上涨时缓慢，下跌时没有缓冲。



还有一个容易被忽视的情况，被动基金现在反而成了放大波动的工具，五月中旬它们追高买入CPO三剑客，推升了一轮行情，等到市场风向转变，立刻调头转向中证500指数，导致中小盘股票的流动性迅速被抽走，指数化投资听起来稳健，但一到情绪转换的时候，它反应得比人更快、更剧烈，上证指数目前还在4100点附近徘徊，表面看没有突破前期高点，但实际上超过4400只股票在下跌，微盘股已经回到三月时的低点位置，很多散户的投资收益全部回吐，又回到了去年年底的水平。



散户最难搞懂的是区分震荡和见顶，机构每次调仓对散户来说就像信号弹，有人减仓大家就以为要完蛋，其实只是资金在换个地方流动，监管层多次喊话欢迎长线资金，可机构自己也难办，上面要追求排名下面得应对赎回，不进行短线操作根本活不下去，政策想拉长投资周期市场却卡在季度考核里两边脱节，有人认为这是泡沫破裂其实不是，是资金在内部博弈一边想推高一边急着跑路中间夹着几千万散户手忙脚乱接盘。



我查看了5月25号的龙虎榜，发现一家头部公募卖出某CPO龙头股票3亿元，第二天股价就跌停，同时北向资金通过港股通悄悄买入同产业链的设备股，这两边动作几乎同步但方向相反，看起来不像牛市结束，更像是一场没打完的阵地战。