把地球上所有以各种形式存在的黄金——珠宝、央行储备、ETF、私人持有——加在一起，人均不足一盎司。所有这些黄金如果压缩成实物，大约填满一个网球场的立方体积。从长远看，黄金的价值与纸币质量呈反向关系。当人们相信人造货币体系时，比如1960年代末的漂亮50时代，或者1990年代末的科技繁荣时期，整块黄金的市值不足美国国债总量的四分之一。但当人们对主权财政和货币动态失去信心时——比如1970年代末、1980年代初——黄金市值甚至超过了国债总量。今天的情况是：在2000年黄金价格触底时，它的市值大约是国债总量的四分之一；而今天，黄金的价格来到了一个更合理的估值水平，正在接近国债总量。与此同时，全球央行在过去一年里持有的黄金首次超过了其持有的美国国债。这说明黄金目前处于一个更为对称的区间，上涨空间和下行风险都存在。