昨天国家统计局发布了 5 月 PMI 数据，整体来看情况有点微妙，指数刚好卡在 50% 荣枯线，较上月回落 0.3 个百分点。拆开细分数据，能发现不少值得警惕的信号。
首先最突出的就是供需失衡。生产指数依旧维持在扩张区间，但新订单指数大幅下滑 0.7 个百分点，跌破荣枯线进入收缩区间。简单说就是工厂还在加紧生产，可市场需求跟不上，产品卖不动的问题愈发明显。
外需的下滑更是雪上加霜，新出口订单指数大跌 1.7 个百分点，落入收缩区间，此前地缘因素带来的出口红利基本消退，接下来进出口数据大概率会出现明显波动。
再看价格端，上游原材料价格依旧处在高位，虽然略有回落，但涨幅依旧可观。可企业产品出厂价格涨幅有限，成本根本没法向下游传导，中下游企业利润被持续挤压。同时企业心态也趋于保守，原材料库存减少、产成品库存走高，大家都不敢盲目备货，生怕货物积压。
从企业类型来看，大型企业表现相对稳健，中小微企业压力陡增，在需求不足、成本高企的双重打击下，抗风险能力明显偏弱。