散户认购超1000亿美元，发行价135美元每股，募资750亿美元——SpaceX即将在纳斯达克敲响史上最大IPO的钟声，但这艘估值1.75万亿美元的“星舰”，载着的究竟是全人类的太空梦，还是一个即将被戳破的资本神话。
马斯克讲了一个疯狂的故事：他把AI数据中心送上太空，用100万颗卫星搭建轨道算力工厂，甚至直接把旗下AI公司xAI解散并塞进SpaceX，改名“SpaceXAI”，让航天与算力深度绑定，投资者买的不再是火箭，而是一个垄断赛道。
为了堵住质疑者的嘴，马斯克在上市前三天罕见公开了技术细节，展示名为“AI1”的AI运算卫星，翼展70米，单颗算力顶得上一台英伟达GB300服务器机柜，并宣称德州工厂正扩建量产，试图用“太空算力”改写估值逻辑。
然而抛开科幻外衣，SpaceX的财报相当骨感，2025年总营收约187亿美元，其中星链贡献114亿和44亿营业利润，这是唯一的现金牛，但星舰研发和太空AI投入导致全年净亏损49.4亿，今年一季度再亏43亿，烧钱速度惊人。
外媒泼来五盆冷水：晨星公司给出的公允估值仅7800亿美元，与发行价相差超50%；马斯克一人手握超85%投票权，外部股东无法制衡；招股书信息含糊，部分算力租约可提前终止；历史表明高估值科技股IPO后往往跑输大盘；太空AI仍处蓝图阶段，星链一旦停滞，整个故事将崩塌。
这场盛宴也在太平洋对岸激起巨浪，A股商业航天企业市销率普遍8到10倍，而SpaceX隐含高达100倍，情绪正在传导，但专家指出，估值重估是残酷的结构分化，资金只涌向真正具备核心技术的龙头，概念股终将被打回原形。
对中国商业航天而言，SpaceX更像一面镜子，频轨资源争夺极为紧迫，按照“先登先占”规则，中国星网需在2029年前完成约1300颗卫星部署，这倒逼国内必须加速突破可回收火箭等关键技术瓶颈，真正的竞争不再是PPT上的故事。
马斯克无疑是顶级的叙事大师，他把科幻小说变成了招股书里的文字，但当股票开始交易的那一刻，这不再是一场关于梦想的豪赌，而是一场关于钱的博弈，泡沫会破，星辰大海不会，我们见证的，或许是一个旧金融秩序被撕开裂缝的历史瞬间。