6月16日 首席复盘报告：和平协议落地、中报博弈前置与“一超多强”增量大决战一、 宏观解构：三重条件强力共振，ETF 持续净流入锁死“右侧修复底部”1.1 “等缩量、等情绪、等利好”的条件达成周一市场震荡大反弹，创业板指大涨超 $5\%$，深成指涨超 $3.5\%$。 物理底座落成： 我们此前连续多次强调的 “等缩量、等情绪回暖、等利好落地” 在周一完成了完美的闭环交接。上周两市成交额缩至极地值 $2.6\text{万亿}$，彻底清洗了浮动杠杆，周一美伊正式停火和平协议的公布，直接彻底吹响了全球风险偏好（Risk-on）回升的号角。 定想定盘信号： 过去一周中，几大重要宽基指数 ETF 出现大额且持续的净流入。在 $3.0\text{万亿} \sim 3.2\text{万亿}$ 的稳健成交能级支撑下，任何哗众取宠的继续看空行为在此时都已变得毫无市场物理意义。1.2 中报业绩博弈：不得不前置的“定价权大考” “英伟达式见光死”的警示： 传统投资习惯在业绩预增披露当日进行追涨接力。但鉴于海外英伟达（NVIDIA）由于业绩兑现充分，无论财报多惊艳均出现高位横盘调整，A 股本轮的中报业绩博弈必将大面积提前。 错杀金标策略： 资金将在中报预告出炉前的最后几周，拼死挖掘那些“行业盈利向上修、但由于此前泥沙俱下导致股价严重跑输”的被错杀硬科技物料和半导体辅材。在利好真正落地之前，完成底仓配置，博弈这轮业绩行情。二、 科技产业链大重构：硬件大票护盘稳固，20cm 逸豪新材强力破冰科技股内部呈现出极强的主动性回流：2.1 CPO/光模块“稳如磐石”，20cm 逸豪新材打破连板冰封 易中天盾牌效应： 中际旭创、新易盛、天孚通信全天维持强势，稳稳构筑了指数的绝对安全底座。5月以来，中际旭创唯二的两根阴线均完美对应了创业板指的大跌，只要其高位横盘，多头的脊梁就绝不会坍塌。 高度突破： 电子化学品、铜箔上游（逸豪新材）爆发。上周五提到的 $20\text{cm}$ 连板高度限制在逸豪新材上得到了强力实现，高弹性空间被彻底打开，反向对科技大票的趋势行情进行强烈反哺。2.2 端侧 AI Agent 与自研 CPU 的“估值代差扭曲” 推理端 Token 暴涨： 权威分析机构 Gartner 证实：2026年全球推理端 Token 消耗需求已彻底超越训练端。大模型正在加速进入商业应用。 估值扭曲必反弹： 海外英特尔、AMD、Arm 软件开发商等今年在推理侧刺激下暴涨数倍，国内字节等大厂也纷纷开启自研 CPU。而 A 股市场除了算力租赁外对推理侧的炒作几乎处于真空。这一由于市场偏见导致的极端估值代差扭曲，蕴含了5-6月份科技板块最大的超额收益预期差。三、 科技产业链核心分支能级矩阵针对5月至6月新老周期换防的大格局，首席策略师在3万亿能级底座下进行能级矩阵梳理：核心分支代表标的 / 阵眼核心演进逻辑资金反馈与博弈能级战术执行策略算力最上游材料圣泉集团 / 逸豪新材供需缺口无法证伪。高端高频覆铜板 PPO 树脂、铜箔（逸豪新材）打出 20cm 破冰高度。极强 (全面回流，趋势新高)。光华科技、宏和科技均封板，主力大仓死锁。持股为主，分歧时积极加仓。物料紧缺是AI基建的“硬伤”，不宜轻易丢单。端侧 AI 与 智能体星环科技-U / 自研 CPU 概念欧美限制出口倒逼国内向量数据库与自主 CPU 加速量产落地，推理端爆发。较强 (左侧吸纳阶段)。处于历史估值绝低位，安全边际极强。逢调整大仓低吸。作为5月尚未被暴炒的纯叙事，逻辑极其性感。非科技“多强”进攻招金黄金 / 大金融煤炭电力防御彻底倒坍沦为“血包”，避险资金向大有色（光头阳）与大金融大举换防。强 (与指数共振)。有色午后走势极强，非科技防线展现出强力的进攻性质。不把非科技一概而论。可小仓位配置有色等进攻周期股作为防守对冲。CPO / 存储 / 光通信中际旭创 / 新易盛柜外光模块增量不可逆（价值暴增166%），新易盛业绩大涨预期兑现，趋势盾牌确立。强 (机构大单稳健抱团)。量能重回 3 万亿，稳稳托住创业板指数新高。回调即是买点。只要中际旭创5日线不破，死锁底仓不动。
四、 非科技防守端分析：电力煤炭沦为“血包”，有色大金融分化3.1 煤炭电力防御逻辑彻底坍塌 防御性题材补跌： 随着全球和平协议落地和风险偏好飙升，传统高股息红利股（电力、煤炭）全线暴跌，正式沦为科技回流的“失血性血包”。 晋级率惨淡： 全天 $78\text{只首板仅7只晋级}$，一进二极低晋级率证明了市场的博弈纯度——资金已经完全抛弃了没有成长性的纯筹码防御，重逻辑而轻位置。3.2 有色（光头阳）展现出极强进攻溢价 并非防御： 有色金属、黄金板块在周五大跌后，周二下午再度暴力拉升走强，收出光头长阳。 逻辑对齐： 这不是单纯的资源避险，而是全球风险偏好回升下对大宗资源（钼、钨、铜）的需求溢价重塑。这证明在非科技板块中，偏进攻属性的周期和金融龙头，持续性要远胜于夕阳公用防御，属于“多强”中的利刃。五、 周三（明日）临盘战术推演与策略部署5.1 临盘盯盘三大红线指标1. 量能底线（核心判词）： 9:25 开盘集合竞价，若两市预估成交能级维持在 $3.0\sim 3.2\text{万亿}$ 区间，科技即使高开低走也仅属于良性消化，可以大口低吸。若低于 $2.8\text{万亿}$，需防范震荡时间拉长。2. 20cm 连板承接反馈： 观察 逸豪新材 竞价及封单质量。若其能给出极高溢价并不大开板，说明 20cm 赚钱效应正式在 5 月下旬确立，小票反补大票走强。3. 有色（光头阳）与大金融承接： 若大金融回落有限、有色能顶住指数的分歧，则市场“一超多强”普涨行情将向新科技和重组壳方向进一步扩散。5.2 具体作战执行计划 路径 A（科技冲高分化，上游材料良性消化）： 受周二暴力反弹惯性影响，早盘算力材料及 CPO 将有一波获利盘涌出的分歧整固，此阶段不宜在竞价急于追高光华科技等热门。 路径 B（超跌国产替代与端侧应用大暴动）： 随着分歧消化、大电网套利资金撤出。资金将全力向具有重磅管制倒逼、国产超节点批量量产、且年内被极度低估的 国产AI Agent、自研 CPU、国产向量数据库（星环科技-U） 弹性前排进行深度建仓与暴力拉升。世界杯 天台挤不下了
