美光在今年的人工智能浪潮中，是一只明星股，今年涨幅高达270%以上，市值也早已突破了1.2万亿美元。

其实美光在上一轮互联网泡沫期间表现也很好，1999年低点到2000年高点，上涨幅度达到了400%。

在2000年3月，美光市值突破了700亿美元，和现在大家的理解一样，估值也很便宜，因为DRAM超级景气周期，2000年美光净利润高达15亿美元，并且市场预期在2001年，将继续翻倍增长，预期盈利将达到30亿美元以上。

这么一算，似乎美光也不贵啊，超级成长股估值才20多倍的前瞻市盈率。

到2000年9月，美光股价腰斩，市值只剩下360亿美元，高盛研报预测美光在2001年将录得25-26亿美元的净利润。当时其实互联网科技已经跌了半年，预期已经明显降温，但是这个时候美光的前瞻市盈率其实只有15倍市盈率了。

最后的结果，美光继续下跌，市值下跌到不足150亿美元，而在美光2001年业绩披露的时候，也会让各位大跌眼镜，2001年美光净亏损5亿美元。

当然，我们不是说美光这一次在人工智能浪潮中，一定会重演这样的故事，而是想说明，半导体这个行业周期十分明显。

就以美光为例，2007-2009年连续三年亏损，合计亏损38亿美元，而在2010年大赚14亿美元，结果2011年业绩又急速下滑88%，2012年又亏损10亿美元。。。如此往复盈利一两年又亏损数年，2023年继续亏损58亿美元后开始本轮新周期，2024年赚8亿美元，2025年大赚85亿美元，2026财年预期盈利会达到恐怖的600亿美元。。。周期比煤炭、钢铁、水泥等行业都要更加的突出。

既然是周期股，就别拿市盈率估值，周期顶峰附近的盈利是一次性的。

美光的最佳买点可能是每次他连续亏损两年以上的时候。。。