2026中期投资策略深度

大模型 ARR 高增支撑 AI capex 高增，海外延续高景气，国内预计加大投入。聚焦两大主线：

一、海外 AI 光互联及车载光通信【光芯片和光模块】：xPO，不同场景各自适配，趋势尚不收敛；硅光技术是 2026 年后海外 AI 通信发展重点；800G 到 1.6T，光互联价值链或有变化，光芯片：OCS/CPO 渗透提升 + 高速率迭代需求 + 供需缺口等；无源光器件 + Driver&TIA：从 800G 迈向 1.6T，对数量、性能要求均增长，作为各类技术方案的必须项。重点标的：仕佳光子、源杰科技、东山精密、永鼎股份、长光华芯、华工科技、新易盛、天孚通信、中际旭创，光库科技【光纤】：预测 2026E 基准情形：Scale-out 光纤需求约 7500 万芯公里，增速达 60%；DCI 光纤需求约 3200 万芯公里，增速达 40%，全年数据中心光纤总需求达 10700 万芯公里。重点标的：长飞光纤、中天科技、烽火通信。【车载光通信】：优先在高速通信链路（>10Gbps）场景落地。

二、国内算网：AI 基建加速【IDC】 ：26 年 IDC 的三大行业变化：1）除 NV 外，国产算力支撑需求持续上修；2）CAPEX，增速持续突破，且聚焦国内 AI 建设；3）基于配额政策适当释放供给，推动集群建设。标的：东阳光、润泽科技，关注光环新网、奥飞数据、数据港；【液冷】：从 1 到 10 的渗透率奇点，2026 年规模化放量元年。英维克、飞荣达【电源】：定制化趋势下转向直流的架构变革带来增量机遇。科华数据、欧陆通【网络】：Q2 开始有望批量交付，重点标的：盛科通信，锐捷网络、紫光股份，关注华勤技术。

创新方向(1) 运营商：流量经营向 Token 经营转型升级(2) 端侧 AI：乐鑫科技，关注广和通、美格智能、星宸科技等(3) 商业航天：卫星互联网商业化元年，SpaceX 形成了 X-xAI-Tesla-Optimus 的闭环，重点标的信维通信