当前AI基建资本开支预期大幅上调，预计到2030年全球总投资将达5.5万亿美元，市场交易逻辑正从算力芯片向底层物理约束转移。资本扩张引发严重的资源挤兑：电力成为最大掣肘，到2030年全球数据中心容量将达138GW，中国相关电力需求激增至300GW，驱动5GW级绿电直连模式加速落地；同时，HBM投片量占比在2027年将飙升至30%，先进GPU对基板需求高出18倍，严重挤压成熟存储产能；此外，硬件升级导致10种关键材料短缺，战略金属价格同比暴涨140%，黑钨精矿涨超110%，叠加中国控制70%-98%核心矿产，加剧供给刚性。在LTC平均超85%的高债务背景下，AI投资重心正加速向电力、上游材料等“卖水人”及国产成熟制程替代切换。关注：中国电力（电力企业，受益于AI基建引发的电力短缺及直连需求），江波龙/佰维存储（存储厂商，受益于HBM挤压成熟产能带来的溢出需求）