明年HBM价格暴涨2-2.5倍，存储板块主升浪开启
伯恩斯坦最新报告给出明确预期，2027年HBM均价将大幅上涨2至2.5倍，AI核心存储涨价周期彻底落地，行业盈利错配矛盾迎来集中修复窗口。
本轮涨价核心根源在于两类存储持续拉大的盈利鸿沟。2025年三季度至2026年二季度，传统DRAM现货累计暴涨4.5倍，但HBM采用年度长协定价机制，全年价格几乎停滞。2026年产能数据显示，同等晶圆生产传统DRAM，单片收入是HBM两倍，毛利更是高出近三倍。原厂产能存在天然排挤效应，HBM堆叠工艺复杂、良率损耗高，在普通DRAM暴利吸引下，厂商扩产意愿持续低迷，供给刚性进一步放大涨价预期。
机构测算，若要让HBM晶圆收益追平传统DRAM，涨幅需达到3倍，本次2-2.5倍预测留有缓冲空间，侧面反映存储巨头兼顾AI产业生态，不会无限制抬价，但供需缺口支撑涨价趋势确定。需求端持续加码，新一代AI GPU单芯片HBM容量翻倍，海内外云厂商算力扩建持续放量，叠加HBM4工艺迭代抬升生产成本，多重利好共振支撑价格上行。
投资层面，产业链企业将分层受益。香农芯创手握SK海力士HBM国内独家分销配额，直接享受价差红利；大普微深耕企业级存储模组，算力服务器出货带动HBM配套需求；兆易创新发力存储国产替代，行业量价齐升周期打开业绩弹性。本轮HBM涨价并非短期脉冲，而是产能分配、供需格局、技术迭代共同催生的结构性行情，AI存储赛道中长期景气度具备强支撑。
兆易创新(SH603986) 大普微-UW(SZ301666) 香农芯创(SZ300475)