价值投资日志 亨通光电：被严重低估！Q2业绩暴力兑现，深度绑定北美AI算力，估值重塑在即$亨通光电(SH600487)$现在市场对亨通光电最大的误区：还在用传统光纤周期股、海风海缆老白马的旧认知定价。但2026年的亨通，早已彻底变了。二季度是公司逻辑质变的第一个强验证窗口，也是全年业绩弹性最大、最会超预期的季度。先讲最硬核的Q2业绩，没有任何虚的：2025年所有低价长协订单，4月底全部出清。Q1尚且被低价旧订单拖累利润，而整个Q2是纯粹的高价新单结算。市场中性预期Q2归母净利润25亿中枢（区间20–30亿），对比Q1的11.05亿，环比直接翻倍！上半年净利润有望冲击36亿左右，同比直接翻倍增长，中报预增确定性极强。利润爆发的核心双引擎：第一，光通信彻底迎来高光时刻。Q1光通信利润仅5–6亿，Q2受益高价光纤+AI特种光纤放量，单板块利润直接干到15亿级别。普通光纤修复周期红利，高毛利G.657A2 AI特种光纤占比持续提升，板块毛利率持续走高，彻底摆脱过去廉价内卷的周期属性。第二，海缆能源做稳绝对业绩底盘。Q2、Q3是海风与海缆传统交付旺季，公司能源+海洋通信两百多亿在手订单锁定至2027年，稳稳贡献12亿左右净利润，防御性极强。最关键的认知差，来自北美AI算力绑定。绝大多数只知道亨通做国内运营商光缆，却不知道它已经深度嵌入北美顶级AI供应链，是真正出海落地、有量有价的核心标的：依托墨西哥生产基地完美规避关税壁垒，北美数通光纤长协锁定公司10%产能，排产直接到2027年；1.6T高速硅光模块批量供货英伟达、微软，卡位AI算力集群高速互联；独家空芯光纤和微软联合研发落地，超低时延适配万卡AI集群，已规模化部署；旗下华海通信更是北美云厂商跨洋算力海缆的核心承建方，吃尽全球AI流量扩容红利。过去的亨通，靠国内基建走周期；现在的亨通，靠全球AI算力走成长！业绩高增+AI成长逻辑叠加，当前估值却极度低估。随着光纤持续涨价全年净利润有望冲击100亿，在AI光通信、算力基建标的里，属于绝对洼地。7月中旬中报预告，就是估值修复的起爆点。周期底反转叠加AI成长赋能，亨通光电的估值重塑之路，才刚刚开始。$亨通光电(SH600487)$ $杭电股份(SH603618)$ 广州·广州瑞士酒店