这今天的AI市场，不是简单回调，而是一次更深层的结构重估。几个变化正在同时发生：AI资产内部开始分化，算力、芯片、数据中心等基础设施仍然是长期资本争夺的核心，而应用层和模型层则开始被重新验证现金流能力。模型公司正在向芯片和基础设施下沉，OpenAI推出自研芯片，本质上是为了争夺推理时代的成本控制权。传统芯片公司也在重写自己的边界，高通从手机SoC继续向AI软件栈、数据中心芯片和定制计算平台延伸。地缘竞争则从芯片出口管制，进一步扩展到模型能力、访问权限和蒸馏风险，AI正在成为国家级基础设施与战略能力。在中国市场，AI资本回流、科创板上市、港股IPO和高科技出口正在形成新的内循环结构。这一轮变化的核心，不是AI还能不能增长，而是AI正在被拆成不同资产层级重新定价。接下来真正重要的问题是：谁拥有算力，谁控制软件栈，谁掌握产业链，谁就更接近新的定价权。 Anthropic指控阿里AI蒸馏攻击 谷歌前CEO批中国AI开源 链博会把AI全产业链搬来了