1929年美国发生金融危机，股市暴跌，很多股票腰斩又腰斩，甚至有些股票跌得只剩下10%的市值。巴菲特的老师格雷厄姆因为没有及时逃顶，结果也亏得倾家荡产。他在最艰难的岁月里，四年时间没有分文收入。格雷厄姆是价值投资理念的创立者，是知名经济学家，他都亏得那么惨，你可以想见，普通股民惨到了何种程度。

我经历过2008年和2015年的暴跌，我知道股灾发生的时候，几千只股票跌停的时候的那种惨状，即使想买也卖不出去时，那种绝望的心情。所以我从来不敢满仓，最多保持六成仓位。之所以如此，因为我不知道暴跌何时到来。任何时候都持有足量的现金，我才有安全感。这是我从巴菲特那里学来的，永不满仓。