寒武纪昨天突破万亿，大概有三个因素：

一是国产算力替代的大逻辑没有变，当前大模型训练和推理的算力需求还在指数级增长，由于美国出口管制的不确定性，国内云厂商加大对国产芯片平台的采购是个比较明确的趋势，寒武纪作为国内少数具备全栈自研能力、并已实现大规模商业化交付的厂商，是直接受益的一方。

二是机构看多的态度比较一致，而且还在不断上调目标价。高盛今年5月的研报把寒武纪2026到2030年的净利润预测上调了30%到68%不等，目标价上调到2406元；在此之前，高盛从2025年8月到9月已经多次上调目标价，从1223元一路调到2104元。摩根大通6月22日也把目标价从1342元上调到1528元，维持增持评级，这个目标价已经明显高于市场一致预期均值1116元。机构覆盖里给“买入”或“增持”的占比很高。

三是业绩确实在兑现。前面也说了，一季度营收、利润、现金流是全面向好的，这也是市场愿意给高溢价的重要原因。

当然，昨晚公司已经主动发布公告，提示风险，都讲得很清楚，就截图给大家看看了。寒武纪深夜公告