ST合力泰｜福建国资完整持仓成本、巨额亏损、最新经营现状拆解

一、福建国资初始入主成本（2018年实控权收购）

1. 首轮协议转让本金
2018年底福建省电子信息集团（福建国资）以6.86元/股，耗资32亿元受让原实控人文开福15.06%股权，成为控股股东、实控人变更为福建国资委。
2. 后续二级市场补仓
2019年分批增持，均价5.11元、5.65元，合计再投入约9.04亿元；
初始直接现金投入合计≈41亿元。
3. 巨额配套输血成本（隐性成本）
2024年重整前，国资向上市公司提供50亿元借款纾困，偿还逾期债务、保经营；
叠加原实控人27.23亿业绩补偿无法追回（仅处置质押股权收回6亿，净亏21亿）。
国资直接+间接资金投入总规模超110亿元。

二、司法重整稀释：持股大幅缩水，持仓成本抬升

1. 重整方案实施资本公积转增股本，全体老股东股权被动稀释；
2. 重整后福建电子直接持股13.03亿股，占总股本17.42%，集团合计表决权17.94%；
3. 按当前股价1.7元附近测算：
原始41亿股权本金，对应现市值仅约22亿元，股权账面浮亏接近19亿元；
叠加50亿借款+21亿无法追回业绩补偿，国资整体账面亏损超90亿元。

三、上市公司历年亏损全貌（拖累国资资产）

1. 重整前巨亏周期（2021-2023）
连续三年累计亏损超150亿元，巅峰资产负债率193%，资不抵债，濒临面值退市；
核心诱因：原实控人多年财务造假、低端手机触控业务持续大额亏损、大额商誉减值。
2. 2024年账面盈利为一次性收益
归母净利润15.19亿元，全部来自债务重整豁免，主业扣非亏损23.01亿元，经营依旧失血。
3. 2025年主业勉强扭亏，但盈利能力极弱
全年营收16.85亿元（同比+27%）；归母净利润2272万，扣非净利润4514万；
毛利率修复至17.45%，但营收规模大幅萎缩，仅巅峰时期1/10，固定成本摊薄困难。
4. 2026年一季度再度走弱
单季净利润仅82.76万元，同比下滑近80%；经营现金流持续为负，盈利稳定性差；账面未弥补亏损仍超108亿元，无法分红、再融资受限。
5. 2026年6月再度戴ST
因历史财务造假处罚落地，叠加集体诉讼潜在赔偿风险，重新被实施其他风险警示，股价持续承压。

四、国资最新自救动作：5000万-1亿元增持托底

2026年7月2日公告：6个月内（至2027.1.2）自有资金增持5000万~1亿元，无价格上限，承诺不减持。
核心目的：

1. 托底1.6~1.8元底部区间，化解面值退市风险；
2. 修复市场信心，对冲ST利空带来的股价抛压；
3. 增厚持股，摊薄长期持仓成本。

五、核心矛盾：国资投入巨大，但基本面修复缓慢

亏损根源

1. 历史遗留：原实控人财务造假、27亿业绩补偿打水漂，国资全额承接坏账；
2. 业务收缩：砍掉亏损手机业务，仅保留电子纸单一赛道，营收体量不足，利润微薄；
3. 资金占用：历史未弥补亏损超百亿，限制扩产、海外项目推进速度；
4. 估值承压：二次戴ST，涨跌幅限制10%，资金偏好低，股价长期低位运行。

唯一支撑逻辑

1. 重整后资产负债率降至24.41%，债务爆雷风险彻底解除；
2. 电子纸为核心赛道，手握8.5亿海外两年长单，越南工厂投产；
3. 福建国资旗下同步控股福建晋华（存储芯片），存在同业资产注入预期（无官方公告，仅市场预期）。

六、核心风险总结

1. 国资百亿级投入短期难以回本，股权深度浮亏；
2. 主业盈利单薄、现金流偏弱，全年业绩存在再度转亏可能；
3. 财务造假集体诉讼未结案，存在大额或有赔偿；
4. ST状态持续压制估值，短期难摘帽。

以上信息仅供参考，不构成投资建议。