BofA：内存

> 投资者担忧：韩国和日本内存股票最近的急剧回调是由对第二季度DRAM平均售价（ASP）低于预期的担忧、今年下半年可能出现盈利失误、新HBM4技术定价影响有限，以及长期协议（LTA）下僵化的定价驱动的。

> BofA观点：BofA认为现在预期盈利收缩还为时过早。他们预计内存芯片制造商的第二季度经营利润（OP）将轻松达到或超过市场共识。

> 传统内存激增：传统内存正作为主要增长驱动力，第二季度ASP已环比跃升50–60%+，正如Micron和南亚科技最近的业绩所示。

> 强劲出口数据：韩国半导体出口连续三个月（4月–6月）显示出巨大实力，并在7月前10天同比激增+193%。

> DRAM现货价格：4月短暂下跌后，DRAM现货价格在6月恢复上涨。

DRAM ASP 上行展望

BofA对第三季度DRAM ASP增长保持乐观，主要基于三个因素：

> 超过50%的传统DRAM销售尚未受LTA约束，为价格上涨留下了巨大空间。

> HBM4的出货量增加将开始取代更便宜的HBM3e，从而提升混合ASP。

> 新谈判的季度合同价格已环比上涨20%+。

全球DRAM ASP总预测（环比增长）

Q2: +53% Q3: +21% Q4: +7%

注：韩国第二季度ASP涨幅较低（40%低至中段）被视为临时现象，特定于第二季度，原因是HBM价格稳定以及第一季度基准异常高。BofA预计韩国的第三季度ASP趋势将与全球趋势紧密一致，支持下半年强劲的持续盈利势头。