说说我对讯飞中报预告的看法：

1.英伟达H200显存141GBHBM3e和4.8TB/s带宽，910B显存32GBHBM2，带宽为200GB/s。因此910B的显存容量仅为英伟达的约为其22%，带宽仅为英伟达的4%

当模型进化到一定程度，尤其是智能体时代，对显存等要求更高，这就是讯飞为什么模型能力在上半年掉队的根本原因。（去年四季度前一直都咬的很死，始终是用着910b但是和其他英伟达国产大模型友商不相上下，始终一梯队）。

这种问题直到5月30日，30b中等尺寸星火x2-flash，智能体能力达到同尺寸的业界一流才算追赶上来。也因此今年研发投入较去年增加5亿。也就是从5月底开始招投标的一些项目才开始爆发，这个经常关注公司招投标信息的都清楚。

2.另外，今年上半年学习机行业负增长，主要因为2025年的国补政策提前释放了需求，导致一二线城市K12家庭需求被阶段性透支。另外内存等元器件价格大幅上涨，推高了硬件成本。讯飞学习机业务在这种行业大背景下，保持正增长，仍是增长率第一，但是增速同比放缓。

3.公司内部收入结构调整，主动放弃低毛利长账期的项目制业务，使得G端收入增长下滑2%。

综合上面三个因素，上半年收入增长5%~10%，如果考虑到因国产算力不足，攻关造成的新增加的5亿研发投入，上半年应该盈利2.5-3.2亿。

另外销售回款118亿，如果按照10%增长测算，今年半年报增长119亿，相当于全部回款。

另外业务方面，最让我眼前一亮的是：影像云是运营型业务，上半年收入破亿元大关。而去年同期讯飞医疗的全部收入才3亿，相当于单影像云的这一单独运营型业务已经占比超过30%，收入质量得到大幅度跃升。

至于这份中报各花入各眼，符合预期，低于预期还是超出预期，每个人的预期不同，结果不同，我就不多说了。

个人观点，不代表投资建议。