摩根士丹利：英伟达路演反馈

> 加速近期收入：几乎没有对英伟达短期轨迹的质疑。强劲的近期业务被普遍预期，收入预计将进一步加速，超出当前的高增长率。

> 主权 AI 与新云之争：全球空间和电力短缺正在加剧 AI 数据中心的地理回流，推动各国优先选择本土部署而非美国超大规模云服务商。此外，英伟达新提出的“新云”商业模式——公司向新云提供信贷支持，以换取硬件销售之外的收入分成——可能解锁高度盈利的经常性收入流，毛利率达 100%。

> 持续的内存短缺：英伟达预计内存短缺将持续数年，迫使他们调整硬件以使用更少的内存。摩根士丹利认为这将是更广泛内存周期的积极催化剂，以短期价格波动换取长期周期的持续性和可见度。