AI算力军备竞赛的大周期，可能结束了。

几个信号同时出现：1、模型性能接近阈值。KIMI新发的K3版本，跑分和实际效果排到了第一，但这一轮突破不再依赖海量算力堆砌——算法优化的边际贡献在上升。资本的反应更直接：已经不再往大模型训练上砸钱了，开始转向场景变现。说明0-1的发育期熬过去了。

2、算力供给开始过剩。META开始对外出租算力——自己用不完的，拿出来卖。这和长鑫存储的招股说明书反映的是同一个趋势：销量增长曲线趋稳，市场占有率不再陡峭上升。存算两端的"抢货"行情，都过去了。

AI目能写代码、能做分析、能换掉大量人工，再往上训练一个"全能上帝"，就要考虑新的投入产出比？这是个现实问题。投机算力和存储的，盛宴的高潮已经过了，接下来是算力过剩的时代。