2025至2026财年，中印双边贸易总额突破1511亿美元，中国再度超越美国，成为印度第一大贸易伙伴。同一财年，印度对华贸易逆差高达1126亿美元，比其全年国防预算还多近300亿美元。莫迪政府推行六年的“去中国化”战略，已在这组数据面前宣告失效。
矛盾的根源在于：限制投资不等于减少进口。当印度拒绝中国企业在本地设厂，这些企业仍然可以通过出口方式向印度供应产品。由于失去了本地生产的选项，印度企业反而更加依赖从中国直接进口成品与零部件。最典型的例子是汽车零部件行业，2025至2026财年，印度自中国进口零部件的占比从上一财年的29%跃升至36%。限制中国投资，恰恰强化了贸易层面对中国的依赖。
印度并非没有尝试寻找替代方案。莫迪曾密集走访欧洲多国，希望以欧洲技术替换中国供应链，但现实并不乐观——印度舍弃中国方案、选用日本新干线技术，却在隧道施工环节卡壳，症结在于超大直径盾构机全球仅中德两国可造，而德国设备的核心部件又大量来自中国。与此同时，印度对美国的贸易顺差也在持续缩水，美国既无法提供低成本产品，也难以匹配印度的工业产能需求。
归根结底，“莫迪经济学”试图以补贴与政策筛选复制中国制造业的崛起之路，却低估了产业能力并非仅凭一纸政策便可催生。印度出口仍以印刷电路板、对虾、铝锭等低附加值产品为主，高端制造则严重依赖中国。1126亿美元的逆差，既是印度制造业核心短板的“照妖镜”，也是市场规律下无可逆转的现实选择。印度要实现产业自主，还有极长的路要走。