蜜雪冰城在港股上市，公布招股书的数据证明它不是一个卖奶茶的 To C 品牌，而是一家 B2B 供应链制造分销企业。
94.3% 的收入，来自向加盟商销售食材和包装。
3.3% 来自销售设备。
加盟费和服务费只占收入的 2.4%。
加盟商开店，硬性要求核心原料、包材、专用设备必须向总部采购；
消费者每买一杯柠檬水、一支冰淇淋，加盟商就要向蜜雪下单糖浆、果酱、杯子；
门店卖得越火爆，总部原料销量越高；门店经营风险由加盟商承担，蜜雪提前锁定毛利。
对比传统连锁路线，蜜雪靠压低加盟费吸引创业者开店，把盈利重心放在持续供货的原料上。
所以蜜雪真正的客户不是买奶茶的顾客，而是加盟商。
蜜雪冰城是一家给数万家茶饮门店供应原料、设备的食品制造供应链公司。