黄海二季报卖了一些煤炭，买了一些酒，出乎意料但想想也合理，白酒确实是很底部的品种，只不过跟地产一样不知道啥时候能拐点向上。但我相信黄海绝不是不看好煤炭了，因为他大部分持仓还是依然聚焦煤炭。

当年编制申万指数的提云涛说，最早大家都想放弃编制煤炭行业，但他坚持加了煤炭，因为觉得煤炭行业是一个长期不错的行业。从19年算起来，中证煤炭等权指数至今已经连续7年正收益，当然24年、25年收益一般。

那么当下看，在原油再次涨价的背景下，煤炭开始讲一个供给安全的叙事。从微观上看，动力煤企业二季报都不错，有些甚至预期能翻倍，财报上问题不大。煤炭指数里面的企业基本都是动力煤为主，动力煤主要用途是发电，焦煤是炼钢。从中观上看，当下国内煤矿的检查更加严格，监管加强，需求很旺盛，也允许部分超产，但配额不足，大家担心的长协价，某些主产区其实是没有的。换句话说限价其实限制不住全部产能。从宏观上看，海峡一直反复，油价维持高位，天然气难运输难储存，一方面印尼还在大幅削减出口（因为觉得卖得便宜了），另一方面美国缺电，在东南亚建数据中心。国内外的煤炭供给都在收缩，唯一扩产出口的是外蒙古，但其主要产能是焦煤。

为什么煤炭是安全能源？因为发电最稳定、最好控制。核电产能不足、建设门槛高，水电一定程度受丰水期影响，风电不稳定且运不出去，只有烧煤的火电能精准控制发电量。所以不要觉得美伊冲突后大家补库存只补原油，煤炭也是重要的补库存能源。天然气最难存，其次原油也不好存，只有煤炭是可以大量储存的。

当然这都是长周期逻辑，并不会迅速兑现，煤炭毕竟还是周期+红利双属性，波动肯定是有的，该惨的时候也很惨，有鬼故事的时候交易资金也会夺路而逃。但如果你作为煤炭的投资者，总要分得清焦煤和动力煤吧？

希望可控核聚变赶紧出来吧！（不作为投资依据）