【“凭什么敢借钱炒股？”：韩国股市上半年强制平仓规模达9193亿，借钱炒股者被强行“割肉”】海外新鲜事热点现场韩股跳水熔断

今年上半年，韩国国内股市的信用融资强制平仓规模激增了约7倍。即使在人工智能（AI）半导体行情推动股市走强的过程中，由于市场波动性加大，利用杠杆的散户投资者被强制平仓的情况也迅速增加。从年龄层来看，50多岁的平仓规模最大，而70岁以上年龄层的增长率在全体年龄段中最高。

据国民力量党议员金相勋办公室28日从未来资产证券、韩国投资证券、三星证券、KB证券、NH投资证券、新韩投资证券、Meritz证券、Kiwoom证券、韩亚证券、大信证券等国内十大证券公司提交的资料显示，今年1月至6月的上半年间，信用融资强制平仓总成交金额约为1万亿韩元（9193亿4355万韩元）。

今年6月，信用融资强制平仓成交额达3935亿1128万韩元。与1月份（565亿732万韩元）相比增加了3370亿韩元，增长率高达596.39%。强制平仓是指，当投资者借钱购买的股票大幅下跌时，证券公司为收回借出的资金而强制卖出股票的行为。

从月度来看，平仓规模在1月为565亿韩元，2月为612亿韩元，基本持平，但3月骤增至1800亿韩元。之后4月减少至913亿韩元，但5月再次增至1368亿韩元，6月则飙升至3935亿韩元，创下今年以来的最高纪录。

发生强制平仓的账户数量也呈急剧上升趋势。6月，信用融资强制平仓成交账户数为2万1615个，今年首次突破2万个。这比上月（5月，1万4670个）增加了6945个（47.34%）。同期，成交金额也从1368亿1882万韩元增至3935亿1128万韩元，增加了2567亿韩元（187.61%），仅一个月就增长至约2.9倍。

强制平仓金额增速远超账户数量增速，这一点也引人注目。这意味着，不仅是被强制平仓的投资者数量增加，每个账户的平仓规模本身也在扩大。实际上，每账户平均平仓金额从5月的约932万韩元（1368亿韩元÷1万4670个账户）增至6月的约1820万韩元（3935亿韩元÷2万1615个账户），增长了近一倍。这表明不仅是平仓投资者数量增加，单个账户的平仓规模也在扩大。

6月平仓规模激增与当时的股市走势不无关系。当时，KOSPI指数从月初的8476.15点至月底的8476.48点，基本持平。然而，与指数走势不同，市场内部出现了以AI半导体为中心的极度分化行情。特别是，以三星电子和SK海力士为基础资产的韩国首只单一股票杠杆/反向上市指数基金（ETF）和上市指数证券（ETN）于5月27日上市，相关产品交易从6月起也全面展开。这些产品的基础指数——KRX SK海力士指数6月上涨13.59%，在KRX指数中涨幅最高，KRX三星电子指数也上涨5.36%，位居前列。相反，KRX钢铁下跌26.07%，汽车（-25.90%）、KRX300可选消费（-23.48%）、KRX300材料（-21.23%）等相当多的行业出现两位数跌幅，个股收益率差距大幅拉大。

仅看指数，市场看似稳定，但实际投资者的体感市场却截然不同。在三星电子和SK海力士等部分AI半导体股票吸引投资需求的同时，相当多的行业和中小盘股大幅下跌。实际上，6月KOSPI市场下跌个股达787只，是上涨个股（130只）的6倍多，KOSDAQ市场下跌个股也达1521只，远超上涨个股（224只）。利用信用交易投资个股的投资者因担保价值下降而被推向强制平仓，这种个股收益率的极化现象与6月平仓激增的情况相吻合。

从年龄层来看，50多岁的平仓规模最大。6月，50多岁年龄层的信用融资强制平仓成交额为1420亿4676万韩元，在全体年龄段中最多。紧随其后的是40多岁（1028亿7002万韩元）、60多岁（678亿6984万韩元）、30多岁（523亿3824万韩元）。40至60多岁的平仓规模达3129亿韩元，占全体（3935亿韩元）的约80%，显示出强制平仓主要集中在中年层。

然而，增长速度最快的是70岁以上人群。70岁以上年龄层的平仓成交额从今年1月的18亿3153万韩元增至6月的163亿1507万韩元，增长了791%。70多岁的平仓规模在1月为18亿韩元、2月31亿韩元、3月72亿韩元、4月43亿韩元、5月62亿韩元，月度间有增有减，但6月骤增至163亿韩元。与今年1月相比，50多岁人群从179亿573万韩元增至1420亿4676万韩元（增长693%），40多岁人群从170亿2153万韩元增至1028亿7002万韩元（增长504%），均未达到70多岁的增长率。70岁以上年龄层的平仓账户数也从1月的357个增至6月的1174个，增加了3倍以上。

不仅是信用融资，在现金不足交易（透支交易）中，强制平仓也在迅速增加。根据金议员办公室提交的资料，透支交易强制平仓成交金额从今年1月的1887亿9020万韩元增至6月的8459亿3099万韩元，增长了348.1%。同期，平仓成交账户数也从1万4611个增至3万8755个，增长了165.2%。透支交易是一种超短期赊账交易，如果在结算日之前未能缴纳投资款，将立即进行强制平仓，因此市场波动性越大，强制平仓越会迅速增加。

从年龄层来看，透支交易中中年层的占比也很高。6月，50多岁年龄层的透支交易平仓成交额最高，为2885亿7415万韩元，其后依次是40多岁（2209亿440万韩元）和60多岁（1875亿3592万韩元）。不过，增长率最高的仍是70岁以上人群。70岁以上年龄层的成交额从1月的90亿6990万韩元增至6月的686亿3020万韩元，增长656.7%，在全体年龄段中增幅最大。

有分析认为，这种现象与以AI、半导体为中心的个股分化行情不无关系。韩国资本市场研究院高级研究员洪智妍表示：“信用交易在上升期会扩大买入需求，但在下跌期会通过强制平仓放大抛售压力，具有顺周期的特性。”“韩国股市是个人投资者占比和杠杆使用率较高的结构，因此随着市场波动性加大，有必要同时加强对投资者信用交易风险的管理。”