SK海力士由于HBM在总收入中占比更高，导致未能达到预期目标，短期不利，但从长远来看却是件好事。

未来几年，HBM收入才是你真正应该关注的重点。它拥有更强的护城河（目前只有3家厂商能够生产HBM4）。

DRAM和NAND市场的准入门槛已经很高，但HBM市场的准入难度更大。HBM的需求价格弹性较低。它不面向消费终端市场，仅面向超大规模数据中心和大型企业。这些用户对价格上涨的敏感度远低于消费者。

DRAM和NAND的短期平均售价(ASP)上涨，其营收利润可观。而HBM则不然，其价格每年都会进行谈判。上次HBM价格谈判是在2025年。目前，2027年HBM价格的谈判正在进行中，谈判中将会考虑过去几个季度DRAM和NAND价格的飙升，我们无疑会看到2027年HBM价格的大幅上涨。

因此，短期内，每块用于HBM产能而非DRAM产能的晶圆都会使厂商错失DRAM短期平均售价上涨的机会。但从长远来看，SK海力士在HBM领域拥有最佳资质，市场份额超过50-55%。

SK海力士将在未来一年满足英特尔的HBM4需求。SK海力士的HBM收入在其总收入中所占比例将远高于美光和三星。AI存储芯片