有研硅22.6亿的成交额，换手率只有5.67%，振幅却干到了25.78%，相当于一个400多亿市值的票，只用了不到6%的筹码流动，就把价格从36块打到了28.88块。这不是多空激战是流动性枯竭。

有研硅7月29日收盘价是36块，总市值约451亿。7月30日跌到28.88，总市值缩到361个，一天蒸发90亿。但全天只成交了70.94万手，也就是7094万股，对应总股本多少？有研硅总股本约12.5亿股。也就是说，今天只有5.67%的筹码参与交易，就把股价砸掉了20%。

中芯国际也跌了6.86%，成交额99.96亿，换手率4.00%。中芯国际市值1.05万亿，4%的换手对应的是约400亿的流动性池子。有研硅361亿市值，5.67%的换手对应的流动性池子只有22.6亿。

池子越浅，砸得越狠啊，沪股通今天买了1.4亿，卖了7228万，净买入6780万。中信证券上海分公司买了9616万，卖了4473万。前五大买入营业部合计买入3.85亿，卖出2.53亿，净买入1.32亿。听着挺热闹对吧？但全天主力资金净流出2.68亿。营业部那点净买入，连主力流出的零头都填不上。

估值这更离谱，有研硅7月3日发过一份风险提示公告，当时股价45.91块，市盈率274.28倍，而行业平均静态市盈率只有74.57倍。即便跌到28.88块，按25年净利润2.09亿算，静态市盈率仍然超过170倍。机构预测26年净利润2.64亿，对应每股收益0.21元。按28.88块算，动态市盈率还有137倍。

137倍市盈率买一个净利润同比下降10%的公司，这不是投资是信仰了。沪硅产业，同样做半导体硅片，25年营收37.16亿，比有研硅大3倍多。虽然也在亏钱，但人家体量摆在那。立昂微，预计26年上半年营收20.95亿，净利润8500万，同比扭亏为盈。有研硅一季度营收才3.14亿。体量最小，估值最高，这是最危险的组合。

有研硅手里有几张牌，26年1月完成了对日本DGT公司70%股权的收购，从硅材料延伸到刻蚀设备硅部件；12英寸硅片产能达到15万片/月，计划提升到30万片/月；还在参与收购安徽晶隆半导体60%股权。但你算算DGT的收购价，首笔价款83397万日元，折合人民币3766万，一个日本半导体公司的70%股权，只要3766万？这种价格能买到什么级别的资产？

按26年预测净利润2.64个亿，给50倍PE，已经是行业平均的2/3，对应市值132亿，股价约10.5块。给80倍PE，略高于行业平均，对应市值211亿，股价约16.9元。28.88块的价格，即便用最乐观的估值模型，也还有40%以上的水分。7月30日22.6亿成交额、5.67%换手率、20%跌幅，这个组合，在科创板的历史上，通常不是底部的特征，是流动性溢价消失时，市场给出的最诚实的信号。