谷歌微软亚马逊Meta四家公司，2026年资本支出合计接近8000亿美元，自2023年以来累计已超1.1万亿美元。财报季后微软Azure收入同比增长43%，AI年化收入370亿美元，股价单日暴涨15.51%。亚马逊AWS增速创18个季度新高，股价盘后涨近10%。但Meta自由现金流暴跌91%，股价大跌8%。谷歌季度自由现金流负58.6亿美元，股价下跌超6%。资本开支占收入比已升至23%，未来可能突破40%。四家公司合计自由现金流降至十年低点约70亿美元。这场烧钱大战不是谁砸得越大越好，而是谁能把算力更快转化为高利润商业收入。微软和亚马逊目前胜出，Meta和谷歌压力更大，投入产出比才是这场马拉松的决定性分水岭。