昨天《金融时报》报道，美国刚刚抛售了欧元买入日元，从而导致日元升值。贝森特的会议笔记也证实了这个说法。

美国人干了日本央行该干的事情，图的什么？

其实日本滞留在美国的资金，除了套息交易资金，还有一股重要的力量，就是日本央行持有的美国国债。当日元持续贬值的时候，迫于输入通胀的压力，日本央行必须要卖美债换日元来稳定日元的汇率。

而卖美债会触碰美国财政部的逆鳞，大规模抛售美债会直接推高美债收益率，美国每年国债利息已经高达1.5万亿，收益率上涨会让财政彻底承压。美国人一定是做出了准确评估，日本央行已经没有美元现金了，必须通过卖美债来稳定汇率。但美国人又不想让他们卖。

通过这个细节我们能够看到美国人的真实想法，他们根本没能力承受美债收益率上升，也不希望看到通胀上涨，更没有任何加息的可能性，所以才会亲自下场帮日本人稳定汇率。

但是日元升值又会促使套息交易资金进一步平仓，这其实是一个比较矛盾的操作。不过套息交易的平仓过程是比较缓慢的，对市场的冲击远比央行的平仓更温和。所以美国人只是不想看到剧烈的债市波动，但解决不了根本问题。

他们在拖时间，等到全球性危机爆发，到时候他们可以把利率降到0，美债也会成为“避险资产”，迎来全球资金疯狂涌入，美元也会变得极强。