接下来的主线，最有可能是云计算、云服务厂商！最近AI行业热闹不断，DeepSeek、OpenAI接连推出新一代大模型，同步开启价格下调，行业价格战愈演愈烈。从全球调用数据来看，国产大模型势头强劲，全球前十榜单里面，国内厂商稳稳占据五席，Token消耗量持续大幅走高。很多人担心模型降价会压制产业链需求，但实际逻辑恰恰相反：API单价下探，直接降低开发者使用门槛，会刺激Token调用量爆发式增长，总算力需求持续上行。前段时间市场资金集中炒作光模块、服务器这类上游硬件，不少标的估值已经处在高位。随着需求传导，行情主线有望慢慢切换。中游算力服务商、云服务商是实实在在的受益方，不管哪家大模型抢占市场，推理、托管、算力租赁都绕不开它们。下游调用量持续走高，直接转化为IDC、智算租赁企业的营收，接下来有望迎来业绩集中兑现窗口，相比已经充分炒作的上游硬件，这个方向的性价比逐步凸显。