韩国股市用40天时间给全世界上了残酷的一课，牛市里最风光的杠杆玩家，转眼就成了最惨烈的牺牲品。
从6月19日历史高点9385点，到7月29日跌至5663点，KOSPI指数一个多月蒸发近40%，7月单月市值缩水超过2116万亿韩元，几乎等于韩国去年全年GDP。
就在7月31日，大盘又突然暴涨16%，创历史最大单日涨幅，三星和SK海力士涨近30%，交易所开盘6分钟就紧急停牌，可两天前市场还在连续熔断。
这轮暴跌中，韩国股市触发了9次熔断，而此前25年总共才发生过5次，仅7月就占了4次。
更触目惊心的是，超过120万个杠杆账户被追缴保证金，最多46万个账户被强制平仓，相当于每30个韩国成年人里就有1人爆仓，本金永远归零。
花旗测算，韩国散户在杠杆ETF里亏了56.3万亿韩元，哪怕7月31日反弹再猛，那些被强平的账户也再也回不来了。
谁制造了这台绞肉机，罪魁祸首是5月底刚推出的单只股票2倍杠杆ETF，政府原本想靠它遏制资本外流。
两个月内16只杠杆产品密集上市，规模从5万亿飙到76万亿韩元，可产品有个致命设计，每日再平衡机制让ETF在震荡中不断产生波动损耗。
基金管理人每天收盘前被迫追涨杀跌，上涨时是火箭，下跌时就变成吃人不吐骨头的绞肉机，而韩国散户恰恰在历史最高点冲了进去。
韩国全民炒股，活跃账户超过1.08亿个，比总人口还多，老年人取出退休金，中年人抵押房产，年轻人掏空积蓄。
副总理兼财长在国会公开道歉，承认政府没有充分评估产品风险，但这话来得太晚，政府先高调造势吸引散户，暴跌后又紧急收紧政策。
这种先助推后救火的节奏反而加剧了市场恐慌，首尔国会大厦前，散户摆出40多个白色吊唁花圈，愤怒和绝望写在每个人脸上。
真正的赢家是谁，数据撕开了残酷真相，上半年外资在KOSPI累计净卖出148万亿韩元，恰好发生在市场顶部。
同期散户净买入99万亿韩元，三星电子外资持股从去年底的52.33%降到46.69%，SK海力士外资持股超过52%。
股价上涨时利润通过分红流回美国口袋，股价暴跌时损失的却是韩国普通家庭毕生积蓄，财富没有消失，只是转移到了华尔街手里。
7月31日大反弹当天，外资净买入创纪录的7.22万亿韩元，而散户净卖出8.25万亿韩元，抄底的是外资，割肉离场的是本国散户。
这场风暴给所有人三个提醒，杠杆ETF的每日再平衡不是运气问题而是数学必然，政府鼓励全民加杠杆时必须想清楚后果。
最根本的是，股权即控制权，控制权即分配权，当国家核心资产被外国资本控股，本国百姓就很难真正分享红利。