美图刚发的业绩预告，给人看傻了，上半年经调整净利润同比增长36%-40%。如果按照去年上半年盈利4.67亿来看，今年上半年妥妥能赚差不多6.5亿。结果对应的股价是，“今年以来已经下跌30%多”。也就是说，利润涨几成，股价就跌成，这是被做空的节奏啊？？

如果都单看资本市场的表现，可能真就以为美图这家公司，已经没肌肉可秀了。但事实上呢，美图还是为数不多真正稳定盈利的AI应用标的。

仔细看看业绩预告里的几个核心数据，第一，付费订阅用户突破1844万创历史新高；第二，核心影像和设计产品收入同比增长30.9%，达18亿；第三，AI生产力应用ARR更是大涨47.8%。说白了，美图多项核心经营数据都在稳步走高。

前两年AI行情最狂热的时候，随便一个沾AI概念的公司都能被炒上天，大家都在追大模型和AGI的宏大叙事，压根就没人关心公司到底能不能利用AI，带来利润增长。

现在AI叙事回归理性，也就都明白，该理性看待产业上下游。当然，应用里有真金白银赚钱的，也有全是泡沫亏损的。下一个阶段，市场要判断的就是各种应用公司的商业化落地，而美图这种高增长的公司，会被重新评估吗？