年赚5.9亿元，市值却给600亿，宇树AI机器人今天上市

8月6日晚，宇树科技科创板IPO发行价定为150.80元每股，发行市值609.9亿元，市盈率219倍。这个价格比市场此前预估的104元、420亿市值高出一截。一年赚5.91亿的公司，股市给了600亿。

为什么给这么高？看数据。2023到2025年，宇树营收从1.59亿涨到16.99亿，三年翻了十倍多；扣非净利润从亏损1802万转为盈利5.91亿，2024年刚跨过盈亏线，一年就增长了7.5倍。2025年人形机器人出货5511台，全球市场份额32.4%。在普遍亏损的具身赛道里，它是少数已经规模化赚钱的企业。

对比很直接。港股"人形机器人第一股"优必选，2025年营收20亿，净亏损7.9亿，四年累计亏了42亿。同在杭州排队的云深处，2025年营收3.37亿、净利润1512万，规模只有宇树的五分之一。同样做机器人，一个已经在赚真金白银，一个还在烧钱，定价逻辑完全不同。

但600亿买的不是现在这5.91亿利润。宇树这次拟投入20.22亿元研发具身大模型，未来比拼的是AI大脑、自主决策和多模态交互，不只是机器人会不会跑跳。2026年被业界当作量产元年，上半年赛道融资935亿、同比增长5倍，百亿估值独角兽从3家猛增到22家。窗口期就这两年，上市后数据逐季公开，靠讲故事撑估值的公司，会被放到同一把尺子下重新量。

我的判断是，600亿不是天花板，更像是这个赛道的第一张价格标签。它告诉所有人一家能赚钱的AI机器人公司值多少钱，接下来排队的云深处、智元、乐聚都得按这个坐标系重新定价——不同意的，说说你觉得宇树到底值多少。

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