人形机器人行业价格战已经全面开打，一季度单台均价已降至约10万元级别，毛利空间正被系统性挤压。行业核心逻辑已从技术叙事转向商业叙事，估值与业绩间的张力正在释放，行业泡沫退潮的时刻已经到来，利润腰斩背后，行业的压力正在显现。从最新数据看，人形机器人行业的毛利率也正在出现加速下跌，对于宇树这样的头部企业，泡沫退潮的压力真实存在。

2025年，宇树人形73.6%的收入来自高校和科研机构，这是一个愿意为前沿技术支付高溢价的客户群体，但科研教育市场的天花板远低于工业市场。客户结构如果被迫向工业迁移，那么毛利率就必然面临下行。

不得不说，宇树IPO选择了一个最好的时机，节奏踩的刚刚好，再晚一年半载上市，估值和圈的钱可能会大幅缩水。