光模块｜风停潮落，命门暴露光模块禁令一出，市场情绪瞬间降温。两个月前的赛道烈火烹油，任何利空都能被抱团资金强行消化，全程只炒增长、无视风险。但现在，风口结束，潮水退去。大家终于看清真相：光模块没有绝对技术壁垒，没有不可替代的独门核心，本质是需求红利型生意。它最大的致命问题从来不是内卷，而是命门完全握在别人手里。国内产能爆满、机器轰鸣、业绩亮眼，但90%以上收入依赖北美云商，国内市场根本承接不住海量产能。整条赛道，就是替海外打工的超级代工厂。行情好时，对方扩产下单，我们吃尽红利、估值起飞；行情变时，一纸政策、一条禁令，就能直接掐断水源。单一客户绑定+零自主需求+低壁垒产能这不是成长赛道，是高空走钢丝。