二、 LOF退出新规出台，两类LOF最晚2027年底退市！LOF的场内退出机制拟迎来调整。8月7日，沪深交易所就完善上市开放式基金（LOF）相关安排公开征求意见，拟分类明确部分LOF终止上市的情形和程序。按照征求意见稿，商品期货LOF、QDII LOF应当终止上市，并设置过渡期，最晚于2027年12月31日终止上市；连续60个交易日每日场内资产净值均低于1000万元的LOF，也应终止上市。LOF是指在交易所上市交易的开放式基金，投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金份额进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。LOF自推出以来，在丰富公募产品供给、拓宽居民投资渠道方面发挥过积极作用。但随着市场发展，机制短板也开始逐渐暴露。其中，最为突出的就是流动性问题，部分LOF场内规模极小，少量资金就能撬动价格剧烈波动，为短期炒作提供了土壤。我注意到，此次调整也是直指部分LOF的高溢价风险及流动性不足的问题。尤其是QDII LOF、商品期货LOF，在外汇额度、申购限额以及期货持仓限制等因素影响下，场内份额供给受限，二级市场价格容易明显偏离基金净值。对于我们普通散户来说，如果只是清理LOF，影响就不会太大。因为据旌扬了解，这次要退市的LOF约125只，场内规模合计只有260亿，且基本都集中在商品市场中。此外，被清退不等于直接清盘，投资者仍然可以卖出。我们要注意的是，监管层清退LOF，或许意味着主动ETF将会加快上市，这对于A股市场来说，影响巨大！在此前的多篇文章中，我都和大家介绍过主动ETF。虽然主动ETF尚未在A股市场中登录，但结合国外的经验来看，主动ETF的发展势头迅猛。一旦在国内上市，主动ETF的规模将迅速膨胀。不仅如此，主动ETF的持仓往往也比较集中，且每天都会披露持仓状态，这就意味着主力机构会更容易抱团。过去一段时间以来，A股市场出现剧烈波动，很大原因都和主力机构深度抱团AI算力有直接关系。值得注意的是，近期境内首批主动ETF已集体上报，这一创新产品机制为主动基金的“双轨制”提供了新选择。对此，有业内人士认为，后续主动ETF推出，有望在一定程度上取代LOF发挥二级市场交易职能，成为场内主动权益投资的主流载体。展望未来A股市场的场内基金发展格局，将形成清晰分层：主流宽基、行业指数靠ETF；普通主动基金将逐步向主动ETF靠拢。中长期来看，主动ETF凭借交易便捷、费率低廉、透明度高、流动性好等比较优势，有望重塑场内主动投资的格局。A股